「マクロ経済学者は、金利の数字やGDPといった『マクロの風景』ばかりを見ている。しかし、本当に危機が始まるのは、銀行と銀行がお金を貸し借りするレポ市場や、影の銀行（シャドーバンキング）の担保のやり取りといった、見えない『金融の配管（Financial Plumbing）』の中なのだ」
ゾルタン・ポジャールが「ウォール街で最も読まれるレポート」を書くことができた理由は、彼がマクロの理論家ではなく、ニューヨーク連銀で実際に金融システムの「配管修理」を行っていた実務家だからだ。
お金の流れの「詰まり」を感知する
2019年に起きた突然のレポ金利の急騰（レポ・ショック）や、パンデミック初期のドルの枯渇など、金融システムが崩壊の危機に瀕した時、ポジャールは誰よりも正確に「配管のどこが詰まっているか」を指摘し、中央銀行がどう動くべきかを予言した。
現代の金融システムは、現金そのものではなく、『米国債という担保（Collateral）』を潤滑油にして回っている。この担保の流通が滞った瞬間、表面上の金利がゼロであっても、システム全体が心肺停止に陥る。私はチャートの形や企業の決算ではなく、この『世界中の担保と現金の動き（資金循環）』だけを追跡しているのだ。
彼のアプローチは、表面的なニュースに振り回されず、「誰が担保を持ち、誰が現金を持っているか」というバランスシートの裏側を見ることで、市場の突然のパニック（流動性危機）を事前に関知する画期的な手法である。
「配管工」ポジャールの視点は、金融危機の本当の恐ろしさを教えてくれる。 株価が暴落するから危機が起きるのではない。「お金を貸す仕組み（流動性）」が凍りつくから、あらゆる資産が投げ売りされて暴落するのだ。我々個人投資家にできることは、ポジャールが警告するような「配管の詰まり（流動性危機）」の兆候が出た時に、いつでも動かせる『十分な現金』を手元に確保しておくことだけである。
