ウォーレン・バフェット「インフレは最も残酷な税金」—見えないステルス課税から資産を守るための条件

「インフレは議会の承認なしに課される、最も残酷な税金である。それは貯蓄者を罰し、借金をしている者を報いる」

1970年代のスタグフレーション期、ウォーレン・バフェットが『Fortune』誌に寄稿した伝説的なエッセイの中で語った言葉だ。2020年代に入り、世界中が再び「粘着性のあるインフレ」に直面する中、彼のインフレに対する深い洞察が改めて投資家の間で読み返されている。

インフレ下で真の価値を持つ企業とは

バフェットは、インフレ環境下においては、見た目の利益（名目利益）が増えていても、実質的な購買力は低下していることが多いと指摘する。インフレによって仕入れコストや設備投資の費用が上昇すれば、企業は「現状を維持するためだけ」により多くの資本を投じなければならなくなるからだ。

彼がインフレ期に好んで投資するのは、以下の2つの条件を満たすビジネスである。

本当に素晴らしいビジネスとは、インフレ下でも追加の資本を投じることなく、価格を引き上げることができるビジネスだ。

— Warren Buffett

逆に、重厚長大産業や、激しい価格競争に晒されている企業は、インフレによって利益幅が容赦なく削り取られていく「最悪の投資先」となる。

筆者の見立て

「インフレヘッジにはゴールドや不動産が良い」と一般的には言われるが、バフェットは「最高のインフレヘッジは、自分自身のスキルを高めること、そして卓越したビジネスの株主になることだ」と主張する。

現在の市場において、強力なブランド力（例えばAppleのような）を持つ企業がプレミアム付きで取引されている理由は、まさにこの「価格支配力」という見えない盾を持っているからだ。インフレという「見えない税金」から資産を守るためには、その盾を持つ優良企業を探し出す以外に道はない。

インフレ下では、株価が上昇しているように見えても、実質的な価値（購買力）ベースではマイナスになっていることが多々ある。これをバフェットは「マネー・イリュージョン（貨幣錯覚）」と呼ぶ。

我々は今、名目上の株価最高値に喜ぶのではなく、実質リターンという厳しい現実と向き合う必要がある。バフェットの教えは、インフレという残酷な税金からポートフォリオを守るための、最も実践的なガイドラインである。