「アメリカ経済の問題は、成長が足りないのではない。財政規律が崩壊していることだ」
スコット・ベッセントは、ジョージ・ソロスのもとでCIOを務めた後、自らのマクロファンド Key Square Group を創業した。ヘッジファンド業界で最も尊敬されるマクロ投資家の一人だ。
「3-3-3」という処方箋
ベッセントが提唱する「3-3-3戦略」は、シンプルだが野心的だ。
- GDP成長率3%: 規制緩和とエネルギー政策で潜在成長率を引き上げる
- 財政赤字をGDP比3%に削減: 現在の6%超から半減させる
- 原油生産を日量300万バレル増産: エネルギーコストの構造的引き下げ
米国は世界最大の経済大国であり、世界最大のエネルギー生産国でもある。この二つの強みを同時に活かせば、インフレを抑制しながら成長を加速させることは不可能ではない。
マクロ投資家の政策論
ベッセントのユニークさは、マクロ投資家としての経験を政策論に変換している点にある。通常のエコノミストが理論から入るのに対し、ベッセントは「市場がどう反応するか」から逆算して政策を設計する。
例えば、財政赤字の削減について：
- エコノミストのアプローチ: 歳出削減と増税の最適な組み合わせを理論的に計算
- ベッセントのアプローチ: 「国債市場が暴落しない速度で赤字を削減する」——つまり市場の信認を維持しながら改革を進める
この「市場ファースト」の思考法は、ソロスのもとで培われたものだ。政策が正しくても、市場がパニックすれば実行不可能になる。
ベッセントの「3-3-3」は、実現可能かどうかはともかく、アメリカの財政問題を3つの数字で説明できるという点で政治的に強力だ。有権者は複雑な財政理論を理解しないが、「3-3-3」なら覚えられる。
日本にとっての含意：米国が本気で財政赤字を削減し、原油増産でエネルギーコストを下げれば、ドルは構造的に強くなる。これは円安圧力の長期化を意味する。一方、米国の金利が低下すれば、日米金利差は縮小し、円安は緩和される。ベッセントの政策が実現するかどうかは、日本の家計にも直結する問題だ。
ソロスからの卒業
ベッセントは2000年代にソロス・ファンドのCIOを務め、欧州債務危機では円売り・ドル買いのポジションで大きな利益を上げた。しかし、彼がソロスから学んだ最大の教訓は「利益の出し方」ではなく「損失の切り方」だったという。
「ソロスは、自分の仮説が間違っていると気づいた瞬間に、感情を一切排してポジションを切る。この冷酷さが、彼を世界最高のトレーダーにした」
