ヌリエル・ルービニ「暗号資産は『すべてのバブルの母』である」

「ビットコインやその他の暗号資産（仮想通貨）は、『すべてのバブルの母』であるだけでなく、金融史上最大の詐欺であり、人類の欲望が生み出した巨大なポンジ・スキーム（ねずみ講）に他ならない。これらは社会に何の価値も提供していない」

マクロ経済の崩壊を警告し続けるヌリエル・ルービニが、もう一つ執拗に攻撃し続けているターゲットが「暗号資産」だ。彼は米国議会の公聴会に呼ばれた際にも、クリプト業界を「詐欺師とペテン師の巣窟」と痛烈に批判した。

本質的価値はゼロである

多くの投資家が「ビットコインはデジタル・ゴールドであり、インフレヘッジになる」と主張するのに対し、ルービニはその前提を根本から否定する。

ゴールド（金）は数千年にわたり宝飾品や産業用途としての実需があり、本質的な価値を持っている。しかし暗号資産には何の裏付けもなく、生み出すキャッシュフローもない。価格が上がっているのは、単に『次にもっと高く買ってくれる愚か者』がいると信じているからに過ぎない。中央銀行の引き締め（金利上昇）が本格化し、市場から過剰な流動性が消え去った時、この虚構のバブルは跡形もなく消え去るだろう。

— Nouriel Roubini

ルービニの哲学とその背景

ルービニの発言は、彼の経済学者としての深い哲学に根ざしている。彼は2008年の金融危機を予測したことで名を馳せ、その後も経済の不均衡や脆弱性を警告し続けている。彼の経済観は、資本主義の根本的な矛盾に対する警鐘であり、過剰流動性や投機的行動が金融システムを脅かす要因であると位置付けている。

ルービニはまた、金融資産の価値はその裏付けとなるキャッシュフローに依存すると強調する。この観点から見れば、ビットコインや他の暗号資産が持つ「価値」は、実体経済における何らかの支えがないため、極めて脆弱であるといえる。彼の警告は、単なる理論に留まらず、実際の市場動向としても観察されている。

現代のマクロ環境における暗号資産の位置づけ

現在、インフレ率は高止まりし、中央銀行は金利を引き上げる局面にある。こうした環境下で、ルービニが指摘するように、過剰な流動性が消えるとともに、暗号資産の価格の急落が現実のものとなる可能性が高まる。特に、インフレヘッジとしてのビットコインの位置づけは疑問視されており、実際の通貨としての機能を果たしていないことを考慮すると、投資家はそのリスクを再評価すべきだ。

「すべてのバブルは、最初は真剣に受け止められ、次第にその真実が明らかになる。」 — ルービニの言葉を借りるなら、今後の市場での暗号資産の役割もまた、同様の運命を辿る可能性がある。

投資家への実践的アドバイス

ルービニの警告を受け入れることは、単なる恐れから逃げることではなく、冷静な判断を促すものである。筆者の見立てとしては、暗号資産市場はルービニの批判を何度も嘲笑うかのように暴騰を繰り返してきたが、FTXショックのような巨大な詐欺や暴落が起きるたびに、彼の「ポンジ・スキーム」という言葉が現実味を帯びるのも事実だ。投資家は暗号資産を盲信するのではなく、ルービニの冷徹な批判を「最悪のシナリオ」として頭の片隅に置き、仮に価値がゼロになっても致命傷にならない範囲でのみ（ポートフォリオの数%以下で）保有するべきである。